海外并购触底线万达或遭断贷 股市迎新股灾?

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海外并购触底线 万达或遭断贷 中国股市迎来新股灾？


北京时间7月17日，网上流传一份《关于银监会口头转达党中央国务院对大连万达集团股份有限公司6个境外项目处理措施的情况汇报文件》显示，万达集团6个境外投资项目是中国大陆近期对境外投资严格管控的领域，银行要暂停对万达的海外项目发放贷款，并且对这6个项目严肃处理。

这个消息传出之后，北京时间7月18日再次传来，相关万达言论在网络上已经被屏蔽。与此同时，中国股市也出现剧烈震荡。今日开盘，与万达达成资产交易协议的融创中国股市一度大跌12%；此外，融创中国2019年到期的美元债也大跌1.4点，来到102点。

值得留意的是，此次银监会紧盯万达的传闻也在市场上引发涟漪效应。今日开盘，复星医药A再次下跌逾6%；此外，万达系债券全面出现重挫。可以预期的是，市场对这项尚未证实的传闻保持高度谨慎。

万达和融创是一场各取所需的交易行为

万达加速出清中国资产

如今，万达集团与融创的行为，包含万达之前的多次海外收购，同时触及政府底线，引起中国政府的关注，更重要的因素，万达下的这盘大棋对于中国金融领域影响深巨。

华尔街日报报道，中国大陆银监会在6月初时，已经要求中国大型国有银行，暂停向大陆富豪王健林旗下的万达集团，发放海外并购项目的贷款。

知情人士指出，万达5年来可能涉及在美国和欧洲进行的收购活动，当中的6项交易有4项已经完成。中国监管机构的行动似乎将阻止万达集团从中国大陆银行获得与这4项收购有关的新贷款。中国大陆官方也打算阻止万达从境内对海外项目的持续注资。

当中国大陆传出暂停万达集团的贷款行为之后，北京时间7月10日，万达突然宣布以632亿元人民币（1元人民币约合0.1472美元）企图进行资产转让协议。

对于万达来说，王健林表示：“通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款。”打包出售北京万达嘉华等76个酒店项目；与13个文化旅游等轻资产项目（包括南昌、合肥和哈尔滨3个大型主题乐园）给融创中国，这是最快速的方式，万达更不惜借钱给融创买自己的资产；而对于融创这样的开发商是需要进一步扩大规模，尽管有风险，但利用万达的弱势来接手其有利可图的业务是合理的。

银监会加强监管资产转移

事实上，这是中国的地产开发商的正在玩的一连串击鼓传花游戏。大连万达商业地产其母公司正因杠杆过高和收购意识强烈而受到政府关注，将相关债务一道抛售给中等规模的地产开发商融创(Sunac)，再将相关资金偿还给银行以便更多的借贷来操作海外收购。

今年6月22日，包括万达、复星等热衷于海外并购的企业便传出遭银监会调查，这也引发了市场剧烈反弹。中国企业靠着“内保外贷”从事资产转移的模式开始为市场所重视。对此，王健林也不讳言：“海外投资的结果确确实实就是资产转移”。只不过，包括万达、复星、安邦、海航等积极“转移资产”的中国企业正受到中国监管部门高度关注。

从宏观层面看来，境外收购的行为并无具备对国家经济实力增长和经济结构调整的实质意义，相反，对中国的金融安全来说却是真正埋下隐患，这些现象其实早已引起中国政府的关注。

作为崛起中的大国，中国企业无疑会增加更多的海外并购，在充分发挥中国企业进行顺畅的国际并购活动的同时，也应该认清这样的商业模式已经出现的某些不良现象，防止企业在发展过程中所带来的一些隐形风险。

来源：方文

行者

美国传来坏消息 王健林昨夜损失了19个小目标...


　　“AMC院线自身从美国第二变成第一，而且在欧洲也成为第一，世界也是第一。”

　　“AMC……去年利润大幅增长……创造了美国少见的大幅增长。反映在股价上，去年AMC股价接近倍增。”

　　上面两句话，来自2017年1月14日王健林在万达集团2016年年会上的发言。尤其是对于2012年万达收购的美国AMC院线，王健林毫不吝惜自己的溢美之词。

　　但就在王健林上述发言之后不久，AMC院线的股价就开始掉头向下。尤其是北京时间7月17日晚间，AMC股价暴跌；截至收盘，其股价跌幅高达10.05%，市值蒸发约2.9亿美元（约合人民币19亿元），这相当于近19个“小目标”没了。

　　AMC股价暴跌

　　昨夜的最低价19.65美元，让AMC创出2016年2月以来的新低。而自王健林上述讲话以来，AMC股价已经累计下跌41%左右，市值蒸发17.5亿美元（约合人民币119亿元）。

　　而王健林影视版图的另外一个抓手——国内的万达电影（原名万达院线）的股价表现更加羸弱。自2015年12月21日创出139元的历史新高后，万达电影股价累计跌幅高达62.6%，市值累计蒸发918亿元。

　　AMC：王健林横扫全球院线的突击手

　　对中国的影迷来说，万达电影院是非常熟悉的，很少有人知道，在美国，AMC就类似于万达院线在中国的地位。

　　万达集团是在2012年收购AMC院线的（2013年交易才最终结束），在这之前，双方已经历经2年时间的谈判。并购当时，AMC院线在全球排名第二，2011年其收入约25亿美元，观影人数约2亿，员工总数2万人左右。AMC旗下拥有346家影院，共计5028块屏幕。

　　▲2012年万达收购AMC签约仪式图片来源：万达官网

　　收购AMC后，万达也成为世界最大的影院运营商。

　　拿下AMC的代价不菲，万达付出了26亿美元的收购价，加上承诺的投入5亿美元营运资金，万达集团总共为此次交易支付31亿美元。

　　2011年，AMC一度巨亏1亿多美元。万达并购后，2012年当年就实现5000多万美元利润，2013年12月18日，AMC正式登陆纽约(专题)证券交易所上市交易，融资近4亿美元。截至2016年12月31日，万达集团持有AMC已发行在外股份总数的68.83%，处于绝对控股地位。

　　▲2013年12月18日，AMC在纽交所上市图片来源：万达官网

　　收购AMC只是王健林在电影院线全球化扩张的第一步。依托AMC这一平台，王健林在全球院线市场掀起了一场买买买的资本大戏：
　　
　　王健林在全球院线市场掀起了一场买买买的资本大戏

　　值得注意的是，对于AMC大手笔“花钱”的行为，王健林表扬其花得好。在万达集团2016年年会上，王健林高度赞誉了AMC的CEO埃德蒙，2016年万达两个大的并购——卡麦克和欧典院线的并购都是以埃德蒙为首，在万达集团批准预算的基础上节省了好几亿美元。所以万达集团决定重奖埃德蒙和AMC团队。

　　王健林甚至还开玩笑：“万达如果有五个埃德蒙我就可以退休了。有五个这样的人咔咔干，那万达的产业都会增长、发展很好，我就没必要上班了。”

　　不过，仅仅从账面现金来看，AMC大手笔收购卡麦克院线、欧典院线都会面临资金吃紧的压力。按照现价美元计，这两项收购总计需要耗费资金23亿美元，但长期以来，AMC账面现金都在3亿美元以下。

　　国内，重组不顺又遇股债大跌

　　收购需要大量的资金，但AMC的母公司万达集团最近的日子并不好过，这给AMC未来通过并购做大做强的前景蒙上了阴影。

　　2017年整个上半年，中国境内投资者共对全球145个国家和地区进行了非金融类直接投资累计达到481.9亿美元，同比下降45.8%。万达集团也受到了大环境影响，相比去年的疯狂并购，其今年的动作微乎其微。

　　尤其是在今年6月22日，万达电影股价和万达债券一起大跌。因为当时盛传几家国有大行要求抛售万达债券。虽然随后有关各方对这一传言予以否认，但另外一件事情得以确认，据《中国经济周刊》记者向数位银行人士证实，银监会当时紧急电话要求各银行，对海航集团、安邦集团、万达集团、复星集团、浙江罗森内里投资公司的境内外融资支持情况及风险分析，重点关注所涉及并购贷款、“内保外贷”等跨境业务风险情况。

　　尽管万达电影公告，控股股东将斥资10亿元增持公司股份，但这并未改变万达电影继续下跌的趋势。7月4日，万达电影宣布因重大事项停牌。此次其收购对象为万达影视。

　　每经小编注意到，王健林在2016年曾打算将万达影视以372亿元的价格装入到万达院线（后更名为万达电影），而万达影视的资产包当中，就包括万达集团宣布以不超过35亿美元现金（约合230亿元人民币）收购的美国传奇影业公司，传奇影业出品了一系列具有全球影响的大片，包括《蝙蝠侠》系列、《盗梦空间》等。但在当年8月，这项重组泡汤。

　　▲万达收购传奇影业签约仪式图片来源：万达官网

　　不过，和之前不同的是，如今万达还和乐视影业、融创孙宏斌联系在了一起。在昨日下午乐视网充满戏剧性（仅仅15分钟）的股东大会上，孙宏斌透露，万达的优势在于强大的院线体系，他希望之后能在电影方面与乐视影业有深度合作，并且表示王健林“非常看好张昭”。（张昭，乐视影业CEO）

　　对于前不久外界传言万达与乐视可能重组合作，孙宏斌回应，“都有可能，这就是个生意。但目前只谈了框架，细节还没谈”。

　　2658亿，王健林距离梦想又远了一步

　　王健林和孙宏斌，是因为那笔高达631亿元的交易联系在一起的。7月10日，融创和万达签订协议，万达将十三个文化旅游城项目股权以及北京万达嘉华、武汉万达瑞华等七十六个酒店转让给孙宏斌，转让总价款631.7亿元。

　　需要注意的是，在这631.7亿元的对价当中，万达将通过指定银行向融创发放296亿元三年期贷款后，融创方向万达支付295.75亿的最后一笔收购款，这被外界解读为万达借钱给融创收购自己。

　　2016年，万达集团资产为7961亿元，营业收入2549.8亿元。在2017年的工作任务中，王健林提出，万达集团2017年资产9000亿元，营业收入2658亿元。但在剥离掉酒店和绝大部分文旅资产后，王健林距离这样的目标显然越来越远了。

　　王健林努力地在回笼现金，降低负债率，但看好的声音有，表达担忧的声音也不少。

　　评级机构穆迪就看好万达剥离资产的交易，其表示，这一交易可增强万达商业地产的流动性，同时可削减该公司的债务杠杆。

　　不过，就在昨日（7月17日），另一家国际评级巨头标普则发布报告称，这笔交易“所造成的损失将抵消债务减少带来的好处，突然且数额巨大的交易损害了公司的稳定性，预计万达商业地产的销售额和收入将下滑。”因此标普将万达商业评级列入负面观察名单，评级为“BBB-”。

　　受到标普将万达列入负面观察名单的影响，昨日万达系多只债券午后转跌，15万达01截至收盘报97元，跌幅1.22%；16万达02报95.11元，跌幅1.36%。

　　以16万达02这只债券为例，95.11元的收盘价意味着，你只需要花95.11元，就能买下一张面值100元的万达债券（到期后万达将对付给你100元本金）；此外，你还可以获得债券发行公告中约定支付的利息。